杏耀平台首页-杏耀平台登录及APP下载地址

【杏耀注册地址】【兴证金融 傅慧芳】规范理财销售,变现渠道价值 —《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法(征求意见稿)》点评

报告正文

事件

2020 年 12 月 25 日,为规范商业银行理财子公司(以下简称银行理财子公司)理财产品销售业务活动,保护投资者合法权益,促进理财业务健康发展,银保监会 制定了《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》),拟作为《商业银行理财子公司管理办法》(以下简称《理财子公司 办法》)的配套制度适时发布实施。

点评

《办法》出台,进一步完善了资管新规下理财业务的制度性框架,拉平资管品监管。资管新规后,银行业资管及自营业务逐步分立,理财子独立运营,母行显性化其渠道价值。理财产品销售的参与主体从此前的银行-投资 者进一步扩充至理财子-代销机构-投资者。同时产品管理和销售方从传统 多数的本行渠道 1v1 模式转化为了 1vN 模式,权责关系更加复杂。《办法》 的制定瞻性地对相关业务活动进行了规范,防范风险及潜在的监管套利。

《办法》重点关注什么?《办法》共 8 章 69 条,对理财产品销售机构、理财产品销售机构、理财产品销售管理、销售人员管理、投资者合法权益保护、监督管理与法律责任等进行了详细的规范。我们认为其中对于理财产品销售及销售机构的界定值得关注。

理财产品“销售”内涵范围大,提升了监管对于理财业务长期把控力。《办法》中所界定的理财产品销售包含了 3 类,除了传统的为投资者办理认购、申购和赎回的业务活动外,对于 1)展示、介绍、比较单只或多只理财产品部分或全部特征信息等方式宣传推介理财产品和 2)提供单只或多只理财产品投资建议,也列入理财产品销售范畴。这意味着即便简单对产品的展示和介绍等活动也被纳入管理范畴,从制度建立之初就最大程度降低了可能的监管套利空间。即使未来理财产品销售机构可进一步扩大至非银/互联网流量平台,这一部分机构的理财产品业务活动也将受到银保监会的监管。

销售机构范围有限度扩大,对其他金融/专业机构的开放仍需时日。

销售机构范围在初期限制在存款性金融机构+银行理财子,并预留了“适时扩展”的政策窗口。销售机构范围一方面保持了现有理财产品销售制度的连续性和平稳性,另一方面确认了放开存款金融机构代销非本行理财产品业务。银保监会也阐 述了理财子品牌辨识度提升需进一步培育的监管考虑,销售放开是一个循序渐进的过程。

此前市场预计较高的理财子销售渠道的全面放开部分落空,短中期理财子通过其他非银渠道扩大规模受到了约束。从全市场角度而言,有限度放开一定程度上减少了银行类固收产品和非银同类产品之间的正面竞争,保护了市场多样性。从银行角度,也降低了区域性小行通过此类业务大幅扩张的可能性。结合近期监管对于互联网流量平台上架存款产品的监管治理,短期内互联网平台对银行广义负债 的扰动将大幅减弱。整体政策效果预计中性偏正面。

鉴于上述情况,银行理财子短期内通过渗透非银渠道做大规模的空间相对有限, 增量市场开发有待来日,存量市场的竞争仍为重点。银行理财产品的销售渗透, 未来更多地体现为理财子对他行渠道的渗透,

银行渠道价值将进一步兑现。两类银行预计受益于《办法》。一类是那些具备广泛线下(五大行)及线上(招行、平安等)触点的银行,得益于雄厚的基础客群,在未来中期内将更容易实现渠道价值的显性化。第二类是那些具备成熟产品遴选能力的银行。未来银行财富管理产品货架将趋于扩 大化,产品评价和筛选能力更加重要。

目前银行板块估值 0.69xPB,12 月至今银行板块的调整主要受交易层面扰动,基本面向好趋势不改,静待短期信贷及中期经营数据验证。12 月及 1 月经济及上市公司数据处于相对真空窗口,市场对 2021 年总基调、短期流动性及金融数据关注度相对较高。银行板块基本面处于改善验证周期,预计节前流动性及金融数据继续处于绝对相对水平高位,继续看好银行岁末年初表现。重点提示关注成长性高 /风控能力优秀/估值尚不高的中小银行 2021年的业绩弹性,绝对收益投资者也可继续配置高股息的港股大行。中期而言,监管环境及宏观经济步入改善通道,同时目前较低的估值水平提供了充足的安全垫空间。考虑行业基本面稳健、估值低位带来的安全边际,维持行业推荐评级。个股上,长期看好行业龙头的战略/业务领先能力,包括招行、平安、宁波等,当下时点关注股份行及小行中,基本面优秀、估值弹性较大的标的,包括兴业、光大、杭州、成都等。

风险提示:不良预期暴露,监管政策超预期变化,经济超预期下行。

兴业证券经济与金融研究院金融研究团队

勤勉敬业,求真务实

如有任何研究需求或建议,欢迎您随时与我们联系!

分析师声明

注:文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《规范理财销售,变现渠道价值 — 点评》

对外发布时间:2020年12月27日

杜特尔特威胁美国:提供疫苗,否则离开

杜特尔特威胁美国,提供疫苗,否则离开,美国,杜特尔特,菲律宾,新冠肺炎,全球多国爆发新冠肺炎疫情【杏耀平台app登陆】【耀注册线路】

报告发布机构:兴业证券股份有限公司

本报告分析师:

傅慧芳 S0190513080006

陈绍兴 S0190517070003

研究助理:李英

使用本研究报告的风险提示及法律声明

兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供兴业证券股份有限公司的客户使用,本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载,本公司不承担任何转载责任。

在法律许可的情况下,兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此,投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。

投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅,A股市场以上证综指或深圳成指为基准。

行业评级:推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级:买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%;审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间;中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%;无评级-由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

免责声明

市场有风险,投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考,不构成对任何人的投资建议,亦不构成任何保证,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》,本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用,若您并非专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅或转载本平台中的信息,本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅。在任何情况下,作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本平台旨在沟通研究信息,交流研究经验,不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台,所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断,可随时更改且不予通告。

本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见。

扫二维码 领开户福利!
《【杏耀注册地址】【兴证金融 傅慧芳】规范理财销售,变现渠道价值 —《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法(征求意见稿)》点评》海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP【杏耀电脑版登陆】【杏耀怎么注册】

别错过 新股惠泰医疗可能是今年最后一只“肉签”

别错过,新股惠泰医疗可能是今年最后一只,肉签,别错过,新股惠泰医疗可能是今年最后一只,肉签

点赞