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【杏耀在线登录注册】非常危险的信号?全球市场所有资产吹起了“一切泡沫”

原标题:非常危险的信号?全球市场所有资产吹起了“一切泡沫”……

FX168财经报社讯 去年3月以来,全球央行集体超级规模的宽松,史上罕见的大放水,震动资本市场!有数据统计,自3月以来全球股市市值每小时上升62亿美元,美国银行的分析师上周称之为“所有资产泡沫之母”!

路透社最新撰文指出,正如德意志银行最近一次基金经理调查中90%受访者所认为的,许多市场领域里泡沫正在增大。债券泡沫、生物科技泡沫、特殊目的收购公司泡沫、做空泡沫、太空旅行ETF泡沫。实际上,想找到一个没有膨胀泡沫的资产类别还真不容易。

全球最大对冲基金–桥水基金联合首席投资官Ray Dalio周一表示,美国1,000家顶尖企业中有大约5%已经进入泡沫区,虽然这一比例较高,但还远未达到网络泡沫时期的水平。

与此同时,金融博客Zerohedge也在日前援引RealInvestmentAdvice.com的Lance Roberts文章称,最近,讨论了“戳破泡沫的两个大头针”,特别指出了利率上升和通货膨胀的风险。然而,真正的威胁不仅仅是股市泡沫的紧缩,而是“一切泡沫”的破灭。

在金融史上的前几个时期,人们的注意力主要集中在单一市场泡沫的通缩上。下面这两张表展示了泡沫的历史以及它们的共同点。

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伴随廉价债务和流动性而来的是,家庭净资产占个人可支配收入的比例出现爆炸性增长。从上世纪80年代初开始,随着里根总统解除对银行体系的管制,资产净值通过杠杆率的大幅增加而爆炸式增长。四十年来不断下降的利率和通货膨胀使得这一切成为可能。

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另一种观点是观察净资产相对于GDP增长的扩张。当然,如果没有过去40年杠杆率的大幅增长,这种巨大的偏离是不可能发生的。

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然而,具有讽刺意味的是,虽然美国人看起来要富裕得多,但实际上,受益的只是一小部分人口。这个框架是我们接下来讨论“一切泡沫”即将到来的通货紧缩的基础。

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股市泡沫

毫无疑问,金融市场目前处于“泡沫”之中。标准普尔500指数的月度图表显示,该指数与长期月度均值的偏离水平为1990年以来所未见。

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正如《是的,股市存在泡沫》中所讨论的,估值达到历史上第二高水平只是潜在心理反映。如前所述:“如果市场泡沫与‘心理’有关,即投资者的羊群行为,那么价格和估值就是这种心理的反映。换句话说,即使在估值和基本面可能不这么认为的时候,泡沫也可能存在。”

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在“市场狂热”期间,投资者必须继续为过高的资产价格寻找合理的解释,以保持价格走高。在过去十年里,最常见的理由仍然是,低贴现率证明了高估值的合理性。

当利率上升时,问题就来了。纵观历史,出乎意料的利率飙升一再导致投资者遭遇糟糕的结果。

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尽管媒体夸夸其谈地说“利率上升”对股市来说不是问题,但历史表明它们就是问题。鉴于经济增长疲软导致企业杠杆率大幅上升,加息将很快影响企业盈利能力和融资活动。、

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历史表明,这样的碰撞通常会留下一系列的问题。

房地产泡沫

目前,随着借贷成本的持续抑制、宽松的贷款政策和大量刺激措施的出台,房价又一次出现了“泡沫”。

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当然,目前的房产估值过高是由创历史新低的抵押贷款利率推动的。

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然而,如上所述,随着利率上升,这种对经济的支持将迅速逆转。考虑到住房需求飙升,就像股市一样,当利率上升时,人们会争相把房子卖给越来越少的买家。

此外,就像股票市场一样,大多数住房的购买者都是收入最高的20%的人。

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考虑到价格的急剧上涨,随之而来的价格下跌也可能同样迅速。

债券泡沫

当然,没有什么比债券市场本身面临的更高利率风险更大的了。鉴于“收益率”是价格的函数,价格和利率之间存在完全负相关关系。

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文章表示,作者曾指出,2019年收益率曲线反转表明债券市场存在问题。

即:“美联储反应的幅度也是“恐慌”的一个函数,这种恐慌更多地是基于“近因偏差”,而非事实。美联储迅速回归“金融危机”剧本,预测信贷市场可能发生的事件,而不是对结果作出反应。这是有区别的。金融危机是银行体系的问题。COVID-19大流行是一场健康危机。”

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美联储的问题在于,它们现在已将整个信贷领域的“收益率息差”推至创纪录低点。美联储压低利率以在短期内“救市”债券市场,造成了一个“错误定价风险”的长期问题。

信贷市场对风险的错误定价,或者说是“道德风险”的产生,在这个过程中创造了创纪录数量的“僵尸”公司。

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最终,当利率上升到一定程度时,这些“僵尸”公司将无法为继续生存进行债务再融资。一旦破产开始失控,投资者将要求为他们的投资风险得到报酬。如上所示,这种情况在过去也发生过,但结果惨淡。

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他们在去年3月发现,美联储只能购买一小部分公司债券,而不会扰乱市场。风险在于利率和违约率的飙升,其幅度或速度超过了美联储的承受能力。

我们应该清楚的是,如果利率上升接近2%或更高,一个背负着近85万亿美元债务的经济体就会出现许多问题。

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债务问题暴露了美联储最重大的风险。鉴于过去10年经济增长依然难以捉摸,美联储将资产负债表翻倍不太可能改善未来的结果。鉴于10年来债务和赤字飙升抑制内生增长的经验,未能认识到现行货币政策的影响是有问题的。

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美国经济实际上是在永远维持生命。最近的事件非常清楚地表明,除非财政和货币刺激继续下去,否则经济将会失败,进而股市也会失败。

然而,美联储目前别无选择。这就是陷入“流动性陷阱”的后果和问题所在。

普通人没有理解的是,下一场“金融危机”将不仅仅是股市崩盘、房地产泡沫破裂或债券价格暴跌。可能是三者同时内爆……

作者表示,并不是肯定地说它会发生,因为希望理智能战胜一切,并采取行动减轻后果。不幸的是,历史表明情况不太可能如此。

图片来源:Zerohedge

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