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【杏耀在线登录注册】配置|资管大时代,行业正循环:2020年量化基金发展回顾与展望

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2020年,在居民财富再配置和策略环境的共同助力下,全市场量化基金规模突破万亿;部分量化私募管理人已逐渐发展成为专业化的资产管理机构,并在规模、策略、团队、品牌等方面实现了正循环。展望来看,量化基金作为收益风险特征较为鲜明的策略载体,仍将是重要的配置方向;而组合投资是平滑净值曲线、分散个体风险的较好方式。

▍财富管理需求和策略环境的共振。

1)全市场量化基金规模突破万亿;其中私募量化基金规模约7600亿、公募量化基金规模2500亿。

2)增量需求源自净值化趋势下的居民资产再配置,公募基金和私募基金均获得了显著的增量资金进入。

3)2020年A股市场日均交易额8480亿,三大期指主力合约名义基差收敛,制度完善和市场深度提供较好的策略环境。

▍量化公募:估值因子之困,从基本面研究寻找突破口。

1)截至2020Q4,量化公募规模上涨至2500亿,但在权益型基金中占比下降至3.6%。全年公募量化基金实现约760亿的规模增长,除市场行情上涨因素外,新发产品也贡献了较大的规模增量。

2)大部分基金规模实现增长,机构配置带动下,量化对冲基金、指数增强基金增长突出。

3)市场集中度较高、头部管理人规模占比延续小幅下降趋势,前10大量化管理人规模占比55%。

4)业绩方面,从全样本看,300增强的超额收益中枢为14.2%,500增强的超额收益中枢为13.6%。

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5)对冲环境改善叠加打新收益贡献下,量化对冲基金全年收益中枢8.7%。

▍量化私募:总量增长、业绩提升。

1)证券类私募规模延续增长趋势,预计2020年底达4.3万亿。量化私募呈现”总量增长、结构分化、策略迭代”的发展特征,估算量化私募规模约7600亿。其中,指数增强策略、市场中性策略、股票多空策略占比较高。

2)主要私募策略均实现较高收益,股票策略实现收益31.9%,市场中性策略实现收益15.3%,CTA策略实现收益31.6%,宏观对冲策略实现收益29.1%,FOF/MOM策略实现收益25.6%。

3)完成登记备案的外资私募证券管理人共计32家,合计备案86只产品。

▍总结与展望:行业正循环、组合抗风险。

1)展望来看,资管净值化、海外资金进入、居民资产再配置的趋势仍将延续;量化基金作为收益风险特征较为鲜明的策略载体,仍将成为重要的配置方向。

2)量化基金未来也将面临多方面的挑战:策略与技术的不断进化迭代;多资产、多策略的投研框架布局;从追求绝对收益到追求合理的风险调整后收益的策略目标转变。

3) 具备低成本优势的资金,将填平大部分的绝对收益机会;未来的高收益大概率是来自风险收益的回报;而组合投资是控制风险的较好方式。

▍风险因素:

样本产品的代表性不足或幸存者偏差;基金经理或投资团队发生变化;策略容量不足;政策性冲击。

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